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　　期货日报

　　昨日，豆粕和菜粕主力合约均增仓飞腾。其中，豆粕主力合约增仓17.85万手，成交量接近330万手，较前一个往将来大涨91%。豆粕期货全体增仓22.89万手。

　　“周一商场看涨神情显豁升温。”浙商期货油脂油料分析师王璐告诉期货日报记者，往来所日成交抓仓排行炫耀，周一豆粕2505合约抓买单前二十会员席位，买单加多7.98万手。其中，乾坤期货、摩根大通席位鉴别增仓18560手、11684手。

　　但商场不合也在加大。往来所公布的成交抓仓数据炫耀，周一豆粕2505合约抓卖单前二十会员席位，卖单加多14.19万手。

　　基本面方面，国联期货油脂油料分析师苏亚菁示意，USDA农业瞻望论坛忖度2025年好意思豆播撒面积为8400万英亩，较商场预期减少40万英亩，忖度2025/2026年度大豆结转库存为3.2亿蒲式耳，低于2024/2025年度3.8亿蒲式耳的结转量。好意思豆面积预测数据为新作供需偏紧奠定基调。

　　据环球时报音信，可靠音信东说念主士走漏，中国正在筹商拟定关系反制秩序，可能包括关税和一系列非关税秩序，来应酬好意思国以芬太尼为由再次拦截对中国商品加征10%的关税。其中，对原产于好意思国的农食居品加征关税省略率会被列入反制秩序当中。

　　“凭证泰斗媒体音信，我国正在筹商拟定关系反制秩序，对原产于好意思国的农食居品加征关税省略率会被列入反制秩序当中，豆类商品省略率包含在内。”徽商期货农居品分析师刘冰欣说。

　　王璐以为，好意思豆出口程度和压榨水平邃密，基本面压力有限，但特朗普政府的关税计策仍有不细目性，使CBOT大豆价钱承压。不外，由于国内供应垂危预期加重，豆粕盘面价钱进一步走强。

　　国内方面，苏亚菁先容，商场预期3月大豆到港量为526.5万吨，大豆供应垂危，油厂多有断豆停机情况，忖度大豆压榨量降幅较大，豆粕供应减少，且豆粕库存处于比年同时偏低水平，导致豆粕基差涨至740元/吨高位，短期供应问题难以缓解，忖度现货价钱较为坚挺。

　　“近期内盘豆粕推崇好于外盘，主如果因为一季度入口大豆到港偏少，豆粕、菜粕库存均处于近十年历史同时偏低水平，而近期油厂豆粕成交量增幅显豁，远期条约极多，6—9月条约量飙升。国内豆粕3月份供应垂危的预期在盘面徐徐已矣，跟着后期油厂买船加多，4月中下旬大豆到港量加多，届时，国内供给将缓缓趋向宽松。”刘冰欣说。

　　“此外，2月底及3月部分油厂有断豆停机策划，进一步加重了商场对现货供应的担忧，鼓动豆粕现货基差快速飞腾至比年高位。”王璐说。

　　菜粕方面，王璐以为，菜粕飞腾的主要原因是自己需求季节性回升。海外商场上，菜籽供应压力相对有限，但加拿大菜粕及菜籽受到好意思国关税计策的影响，需求出路欠安，一定程度上压制了ICE菜籽价钱。国内方面，中国对加拿大菜籽的反推销造访裁定效果尚未公布，远期菜籽供应仍存在不细目性。由于昨年四季度菜籽及菜粕入口量较高，现时国内菜粕库存相对填塞，且前期价钱飞腾后下流备货积极性有所减轻，菜粕基差显豁低于豆粕。

　　“全体来看，在好意思国关税计策仍存不细目性的情况下，豆粕基差可能连续上行。”刘冰欣补充说。

　　瞻望后市，苏亚菁示意，在3月供应垂危的预期下，忖度豆粕震憾偏强起始，4月大豆供应缓缓规复至普通水平，5—7月国内大豆供应压力预野心大，后期豆粕抓续飞腾的空间有限，但在高基差支抓下，下行空间亦较为有限。往来者需要宽恕交易博弈对豆粕商场的影响，若交易摩擦升级，盘面在看多神情带动下或进一步盛开飞腾空间。

　　王璐也以为，豆粕供应偏紧的时事忖度抓续至3月下旬，现货基差仍将对价钱酿成有劲支抓。在关税计策以及高基差的双重影响下，豆粕忖度连续偏强起始。长期来看，跟着南好意思丰产时势徐徐已矣，2024/2025年度各人大豆供需相对填塞。二季度国内大豆到港量回升后，忖度豆粕2505合约上方仍将濒临一定压力。菜粕方面，受豆粕价钱提振及菜粕需求季节性回升预期影响，忖度菜粕盘面价钱偏强起始。而跟着二季度大豆到港量加多以及压榨量回升，国内粕类供应将徐徐转为宽松，菜粕现货价钱忖度也将奴婢全体商场节律走弱。

　　刘冰欣指示，豆粕2505合约大幅增仓17.8万手，尾盘冲破了近半年多的压力位，后市或连续走强。菜粕推崇略逊于豆粕，豆粕和菜粕的价差现在为350元/吨摆布，为近十年来历史同时偏低水平，可磋商逢低买入豆粕卖出菜粕。

包袱裁剪：张靖笛 辽宁天顺集团有限公司